來簡單回顧近三日走勢：6月19日，在岸人民幣貶值423個基點，20日，在岸人民幣上升89個基點，21日，在岸人民幣，一度上升223個基點，不過尾盤出現(xiàn)回落。

還會跌嗎？答案是，會的。簡單從基本面上看，美國加息政策越來越強硬，而中國則走在進一步放松融資限制的路上。兩國政策的分道揚鑣，必然會在匯率上有所反映。

把匯率放在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下看，又是另一回事。今天，中國商務(wù)部發(fā)言人將美國的行為首次定調(diào)為“貿(mào)易戰(zhàn)”，本次提法非常明確：“美方濫用征稅手段，在全球各處挑起貿(mào)易戰(zhàn)”。

關(guān)注一：人民幣跌破重要整數(shù)關(guān)口6.5

今天（注：6月21日），在岸離岸人民幣均跌破重要整數(shù)關(guān)口6.5，為今年1月份以來首次。

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在離岸人民幣市場，跌幅仍然在加快。

在人民幣遠期交易市場上，人民幣匯率繼續(xù)走低成為交易主流。

今天（注：6月21日），人民幣中間價上調(diào)120個基點，為6.4706。

人民幣狂貶三天！跌破6.5 貶值破7是大概率事件？

關(guān)注二：財政部金融司司長最新表態(tài)

顯然，中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)壓力之下，雙方對壘，劍拔弩張，中國政策組合拳必然要全力回?fù)簦瑓R率工具也不能排除。中國必須回?fù)?，必須提振士氣?月20日國務(wù)院常務(wù)會議已經(jīng)發(fā)出了明確放松信號，就不要爭論什么中性了，加快經(jīng)濟發(fā)展還是第一要務(wù)。

財政部金融司司長王毅刊文稱，作為大國型經(jīng)濟，我國需要保持經(jīng)濟和金融的獨立性和自主性，在金融領(lǐng)域不可能也無必要按照小國開放型經(jīng)濟理論制定政策，如果在監(jiān)管不完備、市場不成熟、國內(nèi)企業(yè)抗沖擊能力較弱的情況下，貿(mào)然像小國開放型經(jīng)濟體那樣徹底放開匯率、利率等關(guān)鍵調(diào)控要素，不僅不利于我國經(jīng)濟發(fā)展，反而可能會產(chǎn)生較大沖擊，形成新的風(fēng)險。

關(guān)注三：中美政策分道揚鑣

其實，匯率也是一種資產(chǎn)的價格，并由資產(chǎn)的供求決定。其背后，仍然是國家經(jīng)濟的基本面表現(xiàn)。這幾天人民幣和美元匯率的大幅波動背后，市場資金起到了很大的投票作用。一個放松，一個加息，中美政策分道揚鑣，讓波動明顯加大。一個有趣的觀察值得分享：

美國

在今天美國明尼蘇達州的集會上，美國總統(tǒng)特朗普提到二季度美國GDP將達到4%左右，這是五年來美國單季最大增速。由于今年上半年美國GDP增速遠超過去年，全年增速可能會超過3%，這是2008年金融危機后年度最快增速。

20日，美聯(lián)儲主席鮑威爾于歐洲央行論壇上表示，F(xiàn)OMC（美聯(lián)儲貨幣政策委員會）的成員“普遍”支持：美國經(jīng)濟表現(xiàn)非常好，加息的理由是堅實的。其講話透露幾個重要內(nèi)容：

1、失業(yè)率下降至一代人以來的低點，并預(yù)計還將進一步下降，通脹又已經(jīng)接近目標(biāo)，危機時代的貨幣政策已變得沒有必要。不能將寬松政策維持太久。本世紀(jì)初和2008年的經(jīng)濟衰退并非通脹所致，而是“金融失衡”造成的。

2、通脹已經(jīng)升至接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。菲利普斯曲線趨平表明，隨著通脹對低失業(yè)率的響應(yīng)度降低，今天的自然失業(yè)率水平變得更加不確定。很有可能即便失業(yè)率降至自然失業(yè)率下方，其對通脹率的影響在很長一段時間內(nèi)也都不會很大。

3、不擔(dān)心目前的資產(chǎn)價格。雖然以歷史標(biāo)準(zhǔn)看一些資產(chǎn)價格高企，但沒有看到過度借貸或者說杠桿的普遍跡象。而且銀行也比危機前的資本和流動性水平高得多。

中國

6月20日，國務(wù)院常務(wù)會議確定了進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴的多項措施。具體而言，包括：

1、增加再貸款、再貼現(xiàn)額度，下調(diào)利率；

2、貸款利息免征增值稅上限提高；

3、減少融資附加費用；

4、運用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具；

5、將小微貸款納入MLF抵押品范圍等5項舉措。

關(guān)注四：為何說4月2日是重要時間截點

世界上沒有一個國家的貨幣是只升不跌的。

人民幣貶值，一定程度上也是好事，刺激外需，適當(dāng)貶值，可增強競爭力。即便當(dāng)前的匯率價格，人民幣匯率依然被明顯高估，出口企業(yè)的競爭力依然受壓，海外消費、海外投資依然顯得便宜。

回想，2016年舉國上下史無前例地關(guān)注人民幣貶值問題。在官方、官媒、機構(gòu)分析師紛紛表示人無貶基的背景下，人民幣由年初的6.20貶值至6.96，創(chuàng)六年新低，七年新低，八年新低......

當(dāng)時討論最激烈的就是，保外儲，還是保匯率？從結(jié)果來看，中國的外匯儲備從3.99萬億美元的峰值跌至現(xiàn)在的3萬億，在一年多時間內(nèi)出現(xiàn)如此幅度的下降實屬罕見。可見，保匯率的成本是多么高昂。按照2015年、2016年的外儲的流失速度，3萬億的外匯儲備消耗，用不了太長時間，打匯率戰(zhàn)完全行不通。

其實，現(xiàn)在匯率的反而簡單了。我們看看特朗普上臺時間。2016年11月9日，特朗普贏得選舉。2017年1月20日，特朗普就任美國總統(tǒng)。這個在競選時，就高喊對華持強硬立場的總統(tǒng)當(dāng)選了。

再看看人民幣匯率上一波貶值得頂點位置。2017年1月3日，人民幣兌美元匯率6.9602。這是上一波人民幣貶值得最低點。而從2014年1月14日，人民幣兌美元匯率升值到了6.0400，之后，開始一路貶值，2015年811匯率改革，只是加快了貶值的進程。

但是，2017年年初一切發(fā)生了改變，特別是到2017年年底和2018年年初，人民幣在一個多月時間內(nèi)升值3%，市場為之側(cè)目。然而，升值態(tài)勢仍然不變，直到2018年4月2日這一天。當(dāng)然，這一天，也是商務(wù)部正式反擊美國貿(mào)易戰(zhàn)的開始。

兩個月前，外交部發(fā)言人華春瑩主持例行記者會，就特朗普提到的，“美國持續(xù)提高利率的同時，俄羅斯和中國正在玩貨幣貶值游戲。不能接受！”表態(tài)稱，“亂云飛渡仍從容。不管別人怎么說，我們都將繼續(xù)穩(wěn)步推進人民幣匯率形成機制改革。”